整个 1 月，磐石资产的调仓动作持续进行。客服部每天都要接到不少咨询电话，王经理整理的 FAQ 文档更新到第三版，第一条就是 “为什么在上涨中卖出”。崔琰索性开了场线上交流会，屏幕上并排展示着四只股票的估值曲线：“大家看，格力从低估到高估用了 26 个月，信维通信只用了 18 个月，这说明市场情绪在加速发酵。我们做减法，不是因为公司变差了，是因为价格变贵了。”
有客户追问：“卖了之后买什么？” 崔琰调出现金储备数据 ——52%，是产品成立以来最高水平。“现金也是一种仓位，” 崔琰他笑着说。2015 年熔断时，正是因为我们有现金，才能买到格力和信维通信的便宜筹码。现在留出空位，是为了等待下一次机会。”
春节前最后一个交易日，中国平安冲到 75元，格力电器摸高 58 元，不少客户在群里感叹 “卖飞了”。崔琰却在办公室贴了张新纸条：“投资不是比谁卖在最高点，是比谁在安全区下车。” 他想起 2015 年股灾时的教训，当时因为犹豫没及时减仓洋河，眼睁睁看着浮盈缩水，“落袋为安不是懦弱，是给下次出击留子弹。”
除夕夜，李桐看着账户里的现金余额，笑着说：“现在外面都在说你‘恐高’，连券商研究员都写报告说‘磐石错失蓝筹行情’。” 崔琰正给孩子们包红包，闻言抬头：“2015 年他们说我‘江郎才尽’，2016 年说我‘逆势加仓太冒险’，2017 年又说我‘恐高’，其实他们从来没变过 —— 只看短期涨跌，不看估值高低。” 他把红包递给安安和乐乐，“就像给你们发红包，太多了会乱花，正好就够了，投资也是这个道理。”
开春后，市场果然迎来调整。格力股价从 54 元跌至 44 元，信维通信更惨，春节前就从50高位下来跌破30。客户群里的讨论风向悄然转变，有人翻出磐石的减持公告，感叹 “崔总早有预判”。老刘特意带着一瓶茅台来道谢：“多亏听你的减了格力，不然这波回调得亏不少。”
酒过三巡，老刘突然问：“那剩下的茅台和招行，什么时候卖？” 崔琰看着酒杯里晃动的酒液，慢悠悠地说：“等它们也到‘醉价’的时候。但现在，茅台的 PEG 才 1.1 倍，招行的零售 AUM（管理客户资产）还在增长，还没到做减法的时候。” 他放下酒杯，眼神清亮。
2018 年中报季，当市场为格力的净利润增速放缓争论不休时，磐石资产的现金储备已经升到 65%。崔琰在给投资者的信里写道：“市场永远不缺机会，缺的是等待机会的耐心。就像酒窖里的空位，不是浪费，是为了迎接下一批值得珍藏的好酒。” 信的末尾，附了一张茅台基酒库存与股价的对比图 —— 那些在库存高位时卖出的人，总能在低位买回更多。