监管真空：稳定币发行商（如Tether注册在开曼群岛）不受美联储资本充足率约束，却承担类银行职能，形成“影子银行”风险。
美元稳定币的崩盘情景推演：从稳定币危机到美债危机的链条。
导火索：美国通胀反弹→美联储加息→短期美债收益率飙升至6%→存量美债价格暴跌10%+
或：某发行商（如Tether）曝出储备金挪用丑闻。
传导路径：稳定币挤兑 → 发行商抛售美债 → 美债流动性枯竭 → 收益率进一步飙升 → 银行持有美债账面亏损 → 储户恐慌提现 → 区域性银行倒闭（如硅谷银行重演）→ 企业债利率攀升（挂钩美债）→ 实体经济融资成本暴增 → 经济衰退。
政策困境：美联储若降息救市→通胀失控；若加息维稳→债务危机加剧。
稳定币与美债深度绑定本质是“风险转嫁”，通过全球用户（尤其新兴市场）为美债接盘；
中美监管模式差异决定风险等级，美国为保财政目标牺牲金融稳定性；
“欠条”属性+人性贪婪使100%储备难以落实，历史案例（P2P、UST崩盘）已反复验证。
马特贝大概了解了其中的原理，但按目前的情况分析，可能也还没那么容易出现类似P2P爆仓的情况，还是以后再观察。
规模临界点：当前稳定币持有美债约2000亿美元（占总量0.5%），风险可控；但若按花旗预测2030年达1.6万亿美元（占新增债务30%），则将成为系统性风险源。
地缘博弈变量：中国正通过数字人民币跨境支付（如多边央行数字货币桥项目）和香港CNH稳定币，削弱美元稳定币霸权，加速去美元化。
估计最快也要明年，当美元稳定币规模达到1万亿以上就要特别小心。